研报认为，当前时点压制互联网的多方面因素在边际改善，海外方面，联储加息周期三季度或将进入尾声，中美关系阶段性缓和。

中信建投建议投资人关注港股互联网和中特估概念。

(资料图片仅供参考)

总的来说，互联网依然是港股核心资产，其在指数权重中占据相当大比重，随着港股估值不断修复，互联网的贝塔也必不会缺席，推荐泛娱乐、泛电商、智能硬件、SaaS 等主流赛道。

中特估是港股新核心资产，低估值、高股息率属性导致其在弱市中相对抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中长盛不衰，尤其是在弱市中，在新经济公司涌入前，港股在很长时间内由中特估资产主导，建议关注央国企收入占比高的能源、通信、金融等板块，以及大市值、低估值、高股息率、高 ROE 央国企标的。

国内经济弱复苏 企业盈利温和上行

中信建投称，上半年国内经济整体呈现弱复苏趋势，尽管服务型消费受疫情管控放松的原因率先复苏，但经济内生增长动能不强，地产和制造业投资复苏较弱，出口在美国需求回落的大背景下逐步承压，尽管货币金融环境合理充裕，但是投资预期回报率较低，居民和企业端消费和投资意愿不足，宽货币向宽信用传导不畅。政策很可能是下半年经济表现的决定性因素，货币政策仍有继续宽松空间，降准可期，结构性货币工具可能继续承担货币政策稳增长的主力，助力经济内生性修复。

财政政策方面，考虑到当前我国政府杠杆率水平并不算高，居民端受制于地产和企业端受制于制造业走弱加杠杆意愿不足，政府端提高杠杆率水平存在一定的可行性和必要性，有利于引导宽信用的恢复，缓解下半年基建投资失速的压力和地方政府债务风险。

下半年稳地产政策或仍将加码，但整体维持托而不举态度，互联网监管态度有望继续好转，互联网金融整改进入深水区。港股在去年 4 季度前后迎来业绩底，今年随着宏观经济的缓慢复苏，港股的企业盈利增速也有望温和修复，从而为港股的持续上涨提供基本面的支撑。

海外方面美国经济或软着陆 加息终点渐进

受益于消费的韧性，上半年美国经济未见明显衰退迹象，就业和通胀数据持续超市场预期，即使经历了硅谷银行暴雷事件后，加息预期仍在升温。

美国经济的韧性将继续支撑联储维持高利率水平，而货币紧缩也将进一步抑制经济活动，在没有继续爆发金融系统性风险事件的前提下，预计美国经济或在四季度进入温和衰退，较此前预期有所延后。

上半年美国名义通胀显著回落，核心通胀回落较慢，随着房地产市场降温进一步向租金传导，以及劳动力供需缺口收敛降低名义薪资粘性，下半年核心通胀也有望回落。

美联储加息预期在今年经历反复修正，6 月 FOMC 会议暂停加息但保留了后续加息的窗口，美联储更新的点阵图显示年内可能还会有两次加息，明显偏鹰，目前联邦基金利率期货显示 7 月加息 25BP 或为今年最后一次加息，联储与市场的分歧加大。

与此前加息周期相比，虽然当前通胀水平距离合意水平甚远，但考虑到经济景气的逐步回落，以及潜在的金融体系系统性风险，加息终点或即将来临，海外宏观流动性对港股中概互联的压制也有望缓解。