8个月政策利率“按兵不动”了！

4月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1700亿元中期借贷便利（MLF）操作和200亿元7天期公开市场逆回购操作。中标利率分别为2.75%和2.00%，均与此前持平。

由于4月有1500亿元MLF到期，最新MLF操作实现“超量平价”续作，但续作规模有所收窄。至此，MLF利率已连续8个月“按兵不动”。

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分析人士认为，17日央行通过MLF、逆回购续作实现长短期资金净投放，反映央行政策偏积极，释放保持流动性合理充裕信号，继续为经济复苏提供有力支持。

超量平价续作1700亿元

MLF净投放量有所回落

在近期部分中小银行下调存款利率背景下，4月MLF利率是否调整引发市场讨论。

4月17日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1700亿元MLF操作，中标利率为2.75%，仍然维持“按兵不动”。

总体来看，4月央行MLF续作延续了“价稳量增”的趋势，但MLF资金净投放量较之前有所回落。

对此，多位受访分析人士表示，多项经济数据显示国内经济复苏态势向好，短期内降息的紧迫性有所下降，因此本月MLF利率维持不变，且净投放有所减少。与此同时，央行超额续作MLF、逆回购操作实现长短期资金净投放，释放维持市场流动性合理充裕信号，满足实体经济的资金需求。

“本次MLF操作价格不变，保持净投放，但是净投放规模下降。”中信证券首席经济学家明明表示，考虑到三月份降准，本月MLF净投放有所减少，但是保持净投放说明央行仍然会保持流动性合理充裕，稳健货币政策继续为经济提供有力支撑。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，本月MLF净投放有所减少主要是由于：一方面，此前公布的数据显示国内经济稳步复苏，国内市场整体利率处于合理水平，并且货币与信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加码政策并不迫切。

另一方面，国内经济恢复叠加政策靠前发力，接下来央行需要关注政策对内需复苏的传导，合理调节信贷投放节奏，防范潜在的资金脱实向虚风险，提升政策支持精准与质效。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，年初以来信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加。与此同时，MLF加量续作也有助于控制市场利率上行势头，引导实体经济融资成本稳中有降。

货币政策持续释放稳增长信号

央行货币政策委员会4月7日召开的2023年第一季度例会指出，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

具体来看，与央行2022年第四季度例会的表述相比，央行删除了“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力和“逆周期调节”表述，反映对国内经济形势的判断更趋乐观。同时信贷增长相关表述由“有效增长”改为“合理增长、节奏平稳”，强调信贷投放节奏平稳。

对此，明明认为，根据货币政策委员会例会的要求，保持信贷平稳增长是支持实体经济复苏的必要条件。同时，需要配合结构性政策，加强对于经济的薄弱环节、小微企业、民营企业的支持。

周茂华表示，结合经济复苏态势与一季度央行政策例会，预计下一步货币政策将继续围绕稳就业、稳增长、稳物价，促改革和防风险等目标，继续支持内需稳步恢复，但宽松力度较一季度略有收敛，并把握好信贷投放力度。同时，提升货币政策精准质效，突出经济薄弱环节、重点新兴领域支持，激发微观主体活力。

“当前处于经济修复初期，着眼于夯实经济回升基础，仍需保持信贷多增态势。”王青表示，综合考虑上半年经济修复状况及信贷投放趋势，预计5月MLF有望等量续作或小幅加量续作。鉴于3月降准落地，二季度继续实施降准的可能性很小，加量续作MLF将成为央行向银行体系补充中长期流动性的主要工具。